四因素主导进出口增速超预期 明年上半年出口压力最大皇家88平台评测

事件:以美元计,中国10月出口同比增长15.6%,预期11.7%,前值14.5%;进口增长21.4%,预期14.5%,前值14.3%;贸易差额340.1亿美元,预期351.5亿美元,前值316.9亿美元。核心结论:1.总体看,四...

  事件:以美元计,中国10月出口同比增长15.6%,预期11.7%,前值14.5%;进口增长21.4%,预期14.5%,前值14.3%;贸易差额340.1亿美元,预期351.5亿美元,前值316.9亿美元。

  核心结论:

  1.总体看,四因素主导进出口增速超预期,贸易顺差环比走阔。

  出口大超预期,主因仍是低基数、人民币贬值、“抢跑”以及外需仍强,提示继续关注我国出口目的国的结构变化:对美出口微升(美国经济景气仍高,2500亿美元加关税效果尚未显现),对欧出口继续反弹、对日出口平稳(欧日景气度实际走弱),对主要新兴经济体出口整体走强(巴西、香港、印度、俄罗斯10PMI回暖)。往后看,随着全球经济景气度逐步下行和贸易摩擦的负面影响逐步显现,出口大概率走弱。

  进口整体回升,关注我国进口结构的变化:农产品(行情000061,诊股)进口分化,谷物降幅扩大,大豆大幅反弹,受贸易摩擦扰动,我国应是加大了从巴西的大豆进口,且压榨商赶在大豆季尾囤货推高进口量,预计后续我国自种更多大豆将拖累进口量;汽车进口继续大降,源于国内汽车需求低迷;大宗商品进口增速普遍回升,低基数是主因。往后看,冬季限产和经济下行压力加大将对大宗商品进口形成一定冲击。

  2.三论预判贸易拐点的四个维度,预计出口逐步放缓,明年上半年压力最大。

  维度1跟踪中美贸易冲突的进展,关注2670亿美元落地情况。2000亿美元关税已经落地,中美贸易摩擦愈演愈烈。11月习特通话态度积极,美国中期选举落幕,中美贸易摩擦短期有望阶段性缓和,但长远看仍将冲突不断。

  维度2跟踪贸易摩擦的实质冲击效果,预计抢跑已近尾声。10月贸易数据中对美出口环比上升

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